Onze research
Bekijk al onze publicaties, columns. Gebruik de filters om snel en eenvoudig te zoeken binnen ons archief.
Alle Publicaties
Nederland - Consumptie neemt de leiding
De tweede bbp-berekening bevestigde dat de Nederlandse economie in het vierde kwartaal van 2024 met 0,4% k-o-k is gegroeid. Internationale ontwikkelingen gaan snel en we zullen onze voorspellingen na 2 april herzien.
Global Monthly - Dit wordt ingewikkeld
De vooruitzichten worden vertroebeld door enerzijds het stijgende recessierisico in de VS en anderzijds de defensie-uitgaven in de eurozone. Op de korte termijn wordt de groei beïnvloedt door ‘frontloading’ van de handel. Dit leidt tot een gedeeltelijke afzwakking van de divergentie in het monetaire beleid tussen de Fed en de ECB die de markten dreef. Ondanks de enorme beleidsverschuivingen van de afgelopen maand houden we onze prognoses voorlopig ongewijzigd en zijn we van plan deze volledig te herzien na de aankondiging van de tarieven door de VS op de zogenaamde 'Liberation Day' op 2 april. Spotlights: 1) Zijn importheffingen slechts het begin? Wij onderzoeken de haalbaarheid van een 'Mar-a-Lago akkoord'; 2) Kunnen defensie-uitgaven de groei van de eurozone nieuw leven inblazen? Wij denken van wel, maar vanaf 2026.
Belangrijke hoofdpunten Global Monthly 26 maart 2025
De tariefdreigingen van de VS hebben zelfs onze pessimistische verwachtingen overtroffen en de belangrijkste aankondiging moet nog komen op 2 april. China, de EU en de buurlanden van de VS zullen naar verwachting het zwaarst worden getroffen. Voor de eurozone komt een nieuw opwaarts risico van de waarschijnlijk aanzienlijke verhogingen van de defensie-uitgaven en in Duitsland van de nieuwe infrastructuuruitgaven. Dit zal het effect van tariefstijgingen verzachten. De wereldwijde handel en groei profiteren aanvankelijk ook van ‘frontloading’ van de tarieven, maar later in 2025 wordt een scherpe vertraging verwacht. Tegen deze achtergrond herstelt de binnenlandse vraag in de eurozone en China, geholpen door dalende rentetarieven en door gerichte fiscale maatregelen in China. De inflatie in de VS zal naar verwachting weer versnellen, maar in de eurozone onder het doel blijven. Dit zal waarschijnlijk leiden tot een divergentie in het beleid van de Fed en de ECB, waarbij het beleid van de Fed vanaf nu ongewijzigd blijft en de ECB de rente blijft verlagen.
Macro Watch - Kunnen defensie-uitgaven de eurozone economie nieuw leven inblazen?
Hogere defensie-uitgaven zullen de groei in 2026 waarschijnlijk aanzienlijk stimuleren, zowel in de eurozone als in Nederland. Veel zal afhangen van de snelheid waarmee de uitgaven toenemen en de mate waarin Europa de industrie kan omschakelen. Als we alle andere factoren gelijk houden, zal dit waarschijnlijk betekenen dat de ECB de rente minder verlaagt dan we nu verwachten.
Nederlandse economie in zicht - Veerkracht van de interne vraag in externe onzekerheid
De Nederlandse economie heeft in 2024 een duidelijke verbetering van de groei doorgemaakt; de vraag van de overheid en huishoudens waren de belangrijkste aanjagers. De consumptie stijgt ondanks pessimisme bij huishoudens; stijgende koopkracht, toenemende huizenprijzen en de krappe arbeidsmarkt dragen bij aan de consumptiegroei.
Eerste schoten gelost in handelsoorlog VS-EU
Het besluit van de VS om een tarief van 25% te heffen op alle invoer van staal en aluminium leidde tot onmiddellijke vergelding door de EU, gericht op politiek gevoelige Amerikaanse exportproducten. Hoewel de tarieven betrekking hebben op alle invoer uit de VS, is dit de eerste keer dat de EU direct in het geding komt. Er zijn twee belangrijke dingen op te merken over deze tarieven.
Macro Watch - Wat is de macro-impact van al deze onzekerheid?
Onzekerheid heeft een negatief effect op de macro-economie, zelfs zonder daadwerkelijke beleidswijzigingen. Huishoudens consumeren minder en bedrijven investeren minder, wat een verdere rem zet op de toekomstige groei. De VS zal naar verwachting de grootste impact voelen op de economische activiteit, terwijl de gedeeltelijke verplaatsing van investeringen naar de eurozone de negatieve effecten zal temperen.
Visie op rente en euro - Euro komt onder druk
We hebben de rente- en valutaramingen voor de Verenigde Staten aangepast. De ECB staat klaar voor de volgende renteverlaging. De Federal Reserve daarentegen houdt het kruit droog. Dit beleidsverschil leidt tot een daling van de euro. ECB rentewijzigingen duwen ook lange rente omlaag.
NL Update – Inflatie blijft grillig
De snelle raming laat zien dat de Nederlandse CPI in februari uitkomt op 3,8% j-o-j. In vergelijking met onze verwachting kwam de grootste verrassing van industriële goederenprijzen, die vermoedelijk verband houden met een bredere toename van de consumptie van goederen. Ondanks dat we verwachten dat de Nederlandse inflatie de komende tijd verder zal dalen naar gemiddeld 2,8% in 2025 en 2,5% in 2026, blijft het boven die van de eurozone.
Nevi Inkoopmanagersindex stijgt naar neutrale 50
Hoewel de Nederlandse industrie de productie in februari verder verlaagde, worden de eerste groene scheuten zichtbaar. Het aantal nieuwe orders is zelfs gestegen ten opzichte van de voorgaande maand, zo blijkt uit de Nevi Inkoopmanagersindex over februari. De algehele score van de index is gestegen van 48,4 naar 50,0, en duidt daarmee voor het eerst sinds juni niet meer op een afname van de bedrijvigheid.