Visie op rente en euro - ECB houdt vast aan juni, dit is te vroeg voor de Fed

ECB noemt renteverlaging voor het eerst expliciet

Tijdens de beleidsvergadering van april liet de ECB, zoals verwacht, de beleidsrente onveranderd. Wel werd in de monetaire beleidsbeslissingen voor het eerst gerefereerd aan renteverlagingen. De ECB gaf aan; ‘Als de geactualiseerde beoordeling van de Raad ten aanzien van de inflatievooruitzichten, de dynamiek van de onderliggende inflatie en de kracht van de monetairbeleidstransmissie zijn vertrouwen dat de inflatie zich op duurzame wijze richting het doel beweegt verder zou vergroten, zou het gepast zijn het huidige niveau van monetairbeleidsverkrapping te verlagen.’ Wij zijn van mening dat reeds grotendeels aan deze drie condities voor een renteverlaging voldaan is. Ook de overige communicatie van ECB President Lagarde en andere leden van de Raad van Bestuur is in overeenstemming met een eerste renteverlaging tijdens de beleidsvergadering in juni.

Over mogelijke renteverlagingen na juni heeft de ECB nog geen duidelijkheid gegeven. Mevrouw Lagarde benoemde tijdens de persconferentie dat de ECB doorgaat met het per beleidsvergadering kijken of een renteaanpassing volgt. Wij blijven bij onze verwachting dat de ECB tijdens elke opvolgende beleidsvergadering de rente verder verlaagt.

Terwijl onze raming voor de ECB beleidsrente onveranderd is, hebben wij onze raming voor de beleidsrente van de Amerikaanse centrale bank (Fed) wel gewijzigd. De Amerikaanse economie draait stevig door en recente inflatiecijfers laten niet de daling zien die verwacht werd. Wij denken dat de eerste renteverlaging daarom niet in juni komt maar pas bij de beleidsvergadering van juli doorgevoerd wordt.

Lange rente licht opgelopen in april

Het in- en uitprijzen van renteverlagingen in de eurozone en de VS heeft sinds eind 2023 tot bewegingen op financiële markten geleid. Investeerders wereldwijd hebben hun verwachtingen ten aanzien van de Amerikaanse beleidsrente ook aangepast. Dit heeft per saldo geleid tot een lichte stijging van de lange rente. Als gevolg daarvan hebben wij onze raming voor de lange rente medio 2024 ook licht verhoogd.

Wij denken dat de lange rente gedurende het jaar gaat dalen als de ECB de beleidsrente verlaagt. We hebben onze ramingen voor het niveau van de lange rente voor het eind van 2024 licht neerwaarts aangepast.

Wisselkoers EUR/USD neerwaarts aangepast

De hoger dan verwachte inflatie in de VS heeft de dollar recent in waarde doen toenemen. Dit heeft onder andere ook de EUR/USD onder druk gezet. De nieuwe verwachtingen ten aanzien van renteverlagingen van de Fed hebben geleid tot een neerwaartse aanpassing van onze raming voor de EUR/USD gedurende de rest van het jaar.