FX Weekly - Verwachtingen voor NZD en SEK zijn goed

Nieuw-Zeelandse dollar zal het dit jaar naar verwachting beter doen dan de Amerikaanse dollar en de euro

Tot nu toe heeft de Nieuw-Zeelandse dollar dit jaar minder goed gepresteerd dan de Amerikaanse dollar en de euro. In februari presteerde de munt echter goed tot aan de vergadering van de centrale bank, wat leidde tot enige verzwakking van de munt. Vandaag liet de Reserve Bank of New Zealand haar beleidsrente ongewijzigd op 5,5%. Ze verklaarde dat de economie zich in grote lijnen heeft ontwikkeld zoals het comité had verwacht. De kerninflatie en de meeste maatstaven voor inflatieverwachtingen zijn gedaald en de risico's voor de vooruitzichten zijn evenwichtiger geworden. Ze verklaarde ook dat ze ervan overtuigd is dat het huidige niveau van de beleidsrente (Official Cash Rate of OCR) de vraag beperkt. Er is echter een aanhoudende daling van de capaciteitsdruk in de Nieuw-Zeelandse economie nodig om ervoor te zorgen dat de inflatie terugkeert naar de doelstelling van 1 tot 3%. De OCR moet voor een langere periode op een restrictief niveau blijven om ervoor te zorgen dat dit gebeurt. De verklaring was minder verkappingsgezind dan verwacht, in die zin dat een nieuwe renteverhoging nu minder waarschijnlijk is. Dit resulteerde in een lagere Nieuw-Zeelandse dollar.

De centrale bank nadert het einde van de verkrappingscyclus, maar een nieuwe renteverhoging van 25 basispunten door de RNBZ is nog steeds mogelijk als de inflatie niet zo snel daalt als verwacht. De consumentenprijsinflatie staat momenteel op 4,7% j/j en moet dus nog aanzienlijk verder dalen. De markt gaat ervan uit dat de beleidsrente op het hoogtepunt is, dat de centrale bank in september begint met renteverlagingen en dat er dit jaar in totaal aan 50 basispunten wordt verlaagd.

Wij denken dat de centrale bank nog langer kan wachten met de verruiming. Alles hangt af van de inflatievooruitzichten. Over het algemeen verwachten we een latere start van de versoepelingscyclus en minder renteverlagingen in 2024 in Nieuw-Zeeland in vergelijking met de Fed en de ECB. Dit zou de Nieuw-Zeelandse dollar moeten ondersteunen ten opzichte van de Amerikaanse dollar en de euro. Dit wordt weerspiegeld in onze NZD-prognoses.

Zweedse kroon doet het naar verwachting ook goed

Sinds het begin van het jaar is de Zweedse kroon gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar en de euro. Sinds 22 januari begint de munt echter te herstellen ten opzichte van de euro en sinds 5 februari ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Op 1 februari liet de Riksbank de beleidsrente ongewijzigd op 4%, maar de verklaring geef geen duidelijke richting aan. Het lijkt erop dat de Riksbank aan het einde van de verkrappingscyclus is. Op 20 februari zei eerste vicegouverneur Anna Breman dat "de inflatie aanzienlijk is gedaald ten opzichte van de hoge niveaus en dat de inflatievooruitzichten rooskleuriger zijn. We kunnen een soepele terugkeer naar een lage en stabiele inflatie echter niet als vanzelfsprekend beschouwen. Daarom moeten we geduldig zijn in ons monetaire beleid."

Wij verwachten dat de centrale bank de komende maanden de beleidsrente ongewijzigd laat. Zelfs als ze in de eerste helft van het jaar zou beginnen met het versoepelen van het beleid (dit is niet onze visie), denken wij dat de Riksbank in 2024 niet geneigd zal zijn om het monetaire beleid even sterk te versoepelen als de Fed en de ECB. Daarom is er dit jaar ruimte voor de kroon om het beter te doen dan de euro en de Amerikaanse dollar.