Visie op rente en euro - Komt het einde van de renteverhogingen in zicht?
Wij hebben onze verwachtingen voor de beleidsrente van de ECB herzien; we verwachten nu meer renteverhogingen in de komende maanden . Onze ramingen voor de rentetarieven en de euro-dollarkoers zijn ook aangepast.
Meer renteverhogingen door de ECB op de korte termijn
De ECB houdt op 2 februari de eerste beleidsvergadering van dit jaar. De alom heersende verwachting is dat de centrale bank de rente, net als in december, met 50 basispunten (bp) zal verhogen. De depositorente zal in dat geval naar 2,50% stijgen. De ECB heeft na de beleidsvergadering van december al gehint dat de rente de volgende vergadering wederom met 50bp zou worden verhoogd. De grote vraag is nu hoe lang de centrale bank nog door zal gaan met renteverhogingen.
Wij denken dat de ECB tijdens de twee beleidsvergaderingen van maart en mei de rente in totaal met nog 50bp zal verhogen. Waarschijnlijk in twee stappen van 25bp, maar één stap van 50bp valt niet uit te sluiten. De depositorente zal dan een piekniveau van 3,0% hebben bereikt. Eerder dachten we nog dat deze piek op 2,75% zou liggen. Na mei zal de rente waarschijnlijk eerst een tijdje ongewijzigd blijven, maar in de laatste maanden van dit jaar denken we dat de ECB alweer van koers kan veranderen en de rente kan gaan verlagen.
De reden voor de opwaartse herziening van de beleidsrente is dat wij onze prognoses voor de economie van de eurozone hebben aangepast. We verwachten nog steeds dat de economie een recessie doormaakt, maar deze recessie zal waarschijnlijk minder diep zijn dan we eerder dachten, hoewel die wel wat langer zal aanhouden. We denken nog altijd dat de inflatie en de inflatieverwachtingen in de loop van dit jaar waarschijnlijk fors afnemen zodat de ECB gerust zal zijn dat het inflatiedoel op de middellange termijn zal worden gehaald. Dit betekent ook dat de rente tegen het eind van dit jaar weer kan dalen naar een niveau waarbij de economie minder hard wordt afgeremd (aangenomen wordt dat de ECB boven de 2% een verkrappend beleid voert).
Lange rente gedaald in januari
De 10-jaarsrente op Nederlandse staatsleningen is in de maand januari gedaald. De rente werd vooral mee omlaag getrokken door ontwikkelingen op de Amerikaanse en Duitse obligatiemarkten. Daar daalde de rente onder invloed van de afkoelende wereldeconomie, de afnemende inflatie, het feit dat de Amerikaanse centrale bank (de Fed) het tempo van de renteverlagingen heeft teruggebracht van 50bp naar 25bp en de verwachting dat de Fed in de tweede helft van dit jaar de rente gaat verlagen. Wij verwachten dat de lange rente gedurende dit jaar verder zal dalen. Wij hebben onze ramingen voor de 10-jaarsrente wel wat opwaarts bijgesteld.
Euro zal verder stijgen ten opzichte van de dollar
De euro is in januari gestegen ten opzichte van de dollar. De dollar verloor aan waarde ten opzichte van de meeste andere munten. Dit heeft te maken met het feit dat het tempo van renteverhogingen door de Amerikaanse centrale bank is afgenomen en de economische vooruitzichten voor de VS zijn verslechterd. Wij denken dat EUR/USD dit jaar verder zal stijgen omdat de Amerikaanse centrale bank de rente eerder en sterker zal verlagen dan de ECB. Wij hebben onze ramingen voor EUR/USD hierdoor ook opwaarts herzien.