Goud Watch - De vooruitzichten voor de goudprijs naar beneden bijgesteld

Inleiding

De goudprijs is sinds het begin van het jaar met 3,6% gedaald en ligt ongeveer 15% lager dan de piek die op 8 maart werd bereikt op USD 2,070 per ounce. De belangrijkste redenen hiervoor waren een agressieve verkrapping van het monetaire beleid door de centrale banken, een stijging van de reële rendementen in de VS en een sterkere dollar. De reële rendementen op 10 jaar (nominale rendementen minus inflatieverwachtingen) zijn dit jaar immers met meer dan 150 basispunten gestegen. Bovendien staat de Amerikaanse dollar nu 13% hoger dan aan het begin van dit jaar. Als gevolg daarvan hebben beleggers hun ETF-posities gedeeltelijk van de hand gedaan.

De vooruitzichten voor de goudprijs naar beneden bijgesteld

Vooruitblikkend verwachten wij dat de ontwikkelingen van de Amerikaanse dollar, de reële rendementen in de VS en het beleid van de centrale banken de richting van de goudprijs voor de rest van dit jaar en in 2023 zullen blijven bepalen.

Voor de rest van dit jaar verwachten wij een bescheiden daling van de goudprijs. Wij verwachten nog steeds dat de Fed de bovengrens van de Fed funds rate begin 2023 naar 4% zal brengen, met het risico dat een deel van die verkrapping naar voren zal worden geschoven. Dat is iets boven de marktconsensus. Dat zou negatief moeten doorwerken op de goudprijs. Wij verwachten ook dat de Amerikaanse dollar relatief sterk zal blijven. Wij verwachten echter slechts een bescheiden daling van de goudprijs vanaf de huidige niveaus. Dit is gebaseerd op ons standpunt dat wij denken dat de Amerikaanse dollar relatief sterk zal blijven, hoewel wij geen rekening houden met een nieuwe sterke rally vanaf deze reeds hoge niveaus. Ten tweede denken wij dat de reële rente in de VS dicht bij een piek staat of al heeft gepiekt. Bijgevolg zal deze factor de goudprijs vanaf de huidige niveaus waarschijnlijk niet sterk onder druk zetten. Ten derde ligt er een cruciale steunzone bij USD 1.680-1700 per ounce. Wij verwachten dat deze niveaus opnieuw zullen worden getest en dat de prijzen onder deze niveaus kunnen komen, zij het slechts tijdelijk. Onze nieuwe prognose voor eind 2022 is USD 1.700 per ounce (was 2.000).

Voor 2023 zijn de vooruitzichten voor de goudprijs volgens ons positiever. Niet alleen verwachten wij een lagere Amerikaanse dollar, maar ook dat de Fed in de tweede helft van 2023 de rente gaat verlagen. Daarbovenop verwachten wij lagere reële rendementen in de VS. Daardoor zullen de goudprijzen volgend jaar waarschijnlijk opveren. Toch denken wij niet dat de goudprijs een nieuw hoogtepunt zal bereiken. Dat komt doordat andere centrale banken de rente waarschijnlijk niet zullen gaan verlagen, omdat zij de inflatie zullen blijven bestrijden, zelfs als hun economieën verder verslechteren. Onze nieuwe prognose voor eind 2023 is USD 1,900 per ounce (was 2,000).