FX Weekly - Het afwachten is begonnen

Dollarrally komt tot stilstand

Tussen begin oktober en 23 oktober steeg de Amerikaanse dollar met ongeveer 4%. Recentelijk kwam deze rally tot stilstand en draaide zelfs gedeeltelijk om: EUR/USD herstelde namelijk van 1.0770 naar 1.0870. De Amerikaanse verkiezingen staan voor de deur en omdat het twee kanten op kan gaan, neemt de markt een adempauze. Het hangt nu van de uitslag af en of deze uitslag eindeloos betwist wordt. Onze VS-econoom heeft uitgebreid geschreven over de mogelijke scenario's (zie hier). In augustus hebben we ook een verkiezingsstuk geschreven over wat de verschillende scenario's betekenen voor de Amerikaanse dollar (zie meer hier). Kortom, het afwachten is begonnen.

Yen herstelt na het besluit van Bank of Japan

Met de rally van de Amerikaanse dollar over de hele linie en de verwachting dat de Bank of Japan deze week minder verkrappingsgezind zou klinken, werd de Japanse yen verkocht ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De yen daalde zelfs met bijna 9% ten opzichte van de dollar. USD/JPY brak boven het tweehonderddaags voortschrijdend gemiddelde (151.50), wat duidt op een trendverandering van negatief naar neutraal/positief. Het zette een hoogtepunt neer van dichtbij 153.90 op 28 oktober. Daarna hebben de adempauze van de dollarstijging en meer verkrappingsgezinde commentaren van de Bank of Japan geresulteerd in een herstel van de yen. Als USD/JPY in de komende weken het tweehonderdaags voortschrijdend gemiddelde test en stijgt, dan zal de trend in USD/JPY omslaan naar positief. Als USD/JPY weer onder dit niveau komt, dan worden de vooruitzichten voor USD/JPY negatiever.

Begrotingsresultaten VK kunnen positief uitpakken voor Britse pond

Sinds begin oktober tot 23 oktober verzwakte het Britse pond met 3% ten opzichte van de dollar. Daarna is het Britse pond stabiel gebleven ten opzichte van de dollar. De eerdere verzwakking kwam deels door de kracht van de Amerikaanse dollar en deels door speculatie over de begroting en het effect daarvan op het monetaire beleid.

Op 30 oktober presenteerde de Britse kanselier Rachel Reeves de begroting. Na de presentatie was er wat intraday volatiliteit, maar had het Britse pond geen duidelijke richting. De versoepeling van het begrotingsbeleid betekent dat de Bank of England de rente waarschijnlijk langzamer zal verlagen dan de Fed en de ECB. Wij verwachten slechts één extra renteverlaging van 25 basispunten in 2024 (de markt heeft 30 basispunten ingeprijsd) en vier renteverlagingen van in totaal 100 basispunten in 2025, waarbij de Bankrente daalt naar 3,5% tegen eind 2025. In lijn hiermee verwachten wij dat het pond binnen onze prognosehorizon zal herstellen ten opzichte van de dollar en iets zal stijgen ten opzichte van de euro.