FX Weekly - Dollarblokvaluta's hebben het moeilijk ten opzichte van de Amerikaanse dollar

Dollarblokvaluta's zijn aanzienlijk gedaald in 2024

Vorig jaar verloren de dollarblokvaluta's – Australische, Nieuw-Zeelandse en Canadese dollar - tussen 8 en 12% ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit was voor een groot deel te wijten aan de algemene sterkte van de Amerikaanse dollar, maar ook deels aan binnenlandse factoren. De Bank of Canada verlaagde de beleidsrente agressief in 2024, van 5% naar 3,25%, en dit werkte negatief door op de Canadese dollar. Bovendien heeft Canada sterke handelsbanden met de VS, dus het vooruitzicht van een handelsconflict met de VS was ook negatief voor de Canadese dollar. In Nieuw-Zeeland verlaagde de centrale bank de beleidsrente ook aanzienlijk, van 5,5% naar 4,25%. De Reserve Bank of Australia is echter nog niet begonnen met de verruimingscyclus. Dit ondersteunde de Australische dollar, maar een zwakke Chinese economie en vooruitzichten op wereldwijde handelsspanningen stuurden ook de Australische dollar lager.

Vooruitzichten voor 2025

De dollarblokvaluta's zijn gevoelig voor handel- en risicosentiment. Daarnaast bepalen ook monetair beleid en renteverschillen de richting van deze valuta’s. Bovendien is de Australische dollar gevoeliger voor de economische vooruitzichten voor China, terwijl de Canadese dollar gevoeliger is voor de economische vooruitzichten en het handelsbeleid van de VS. Daarnaast is de Nieuw-Zeelandse dollar gevoeliger voor ontwikkelingen in de zuivelprijzen, omdat zuivel een belangrijk exportproduct is. Met al deze factoren in gedachten en het feit dat we nu minder versoepeling van het monetaire beleid in de VS verwachten, denken we dat deze valuta's het moeilijk zullen krijgen ten opzichte van de Amerikaanse dollar. We denken echter wel dat ze het in 2025 relatief goed zullen doen ten opzichte van de euro.

De Australische dollar

Australië heeft een sterke handelsrelatie met China. Dus als de Chinese economie het moeilijk heeft, komt dat ook tot uiting in de vooruitzichten voor de Australische dollar. Wij denken dat het handelsconflict tussen de VS en China nog verder zal gaan en verwachten dat de Chinese yuan aanzienlijk zal verzwakken. Australië doet zijn best om een handelsoorlog met de VS te vermijden. Als dat lukt, zou dat positief zijn voor de Australische dollar, maar het vooruitzicht van agressievere renteverlagingen in Australië in vergelijking met de VS en een afname van de economische groei in China leiden waarschijnlijk nog steeds tot een lagere Australische dollar ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Wij denken echter dat de Australische dollar beter zal presteren dan de euro, omdat we verwachten dat de euro meer te lijden zal hebben van het handelsconflict en dat de ECB meer zal versoepelen dan de Reserve Bank of Australia.

De Nieuw-Zeelandse dollar

In tegenstelling tot de Australische dollar verwachten we dat de Nieuw-Zeelandse dollar veerkrachtiger zal zijn ten opzichte van de Amerikaanse dollar en beter zal presteren dan de euro. Dit ondanks het feit dat financiële markten uitgaan van een totaal van meer dan 115 basispunten aan renteverlagingen dit jaar. Wij denken dat de agressieve renteverlagingen in 2024 en het inprijzen van meer renteverlagingen in 2025 al zijn weerspiegeld in de koers van de Nieuw-Zeelandse dollar. Bovendien is de munt minder gevoelig voor de ontwikkelingen in de VS en China dan de andere twee munten. Dat gezegd hebbende, zouden wereldwijde handelsspanningen die resulteren in een risk-off omgeving de munt nog steeds lager kunnen sturen. De RBNZ neemt op 19 februari een besluit over het monetaire beleid. De financiële markten verwachten een renteverlaging van 50 basispunten.

De Canadese dollar

De Canadese dollar is het meest gevoelig voor ontwikkelingen in de VS op politiek en handelsgebied. Daarnaast blijft de centrale bank het monetaire beleid versoepelen. De Bank of Canada verlaagde de rente op 29 januari met 25 basispunten en de volgende vergadering is op 12 maart. De financiële markten houden rekening met een totaal van 54 basispunten aan renteverlagingen voor de rest van dit jaar. Dit is ongeveer wat we verwachten voor de VS en we verwachten veel meer voor de ECB. De Canadese dollar zou goed moeten presteren als renteverschillen de enige drijfveer zijn. Maar omdat de politieke en handelssituatie in de VS onzeker blijft, kan de Canadese dollar een zware klap krijgen in het geval van importtarieven of meer politieke spanningen. Deze mogelijke ontwikkelingen zijn meegenomen in onze prognoses.