FX Weekly - Centrale banken verhogen opnieuw de rente

Bank of Canada verhoogt opnieuw de rente...

Gisteren verhoogde de Bank of Canada de beleidsrente met 25 bp. Dit kwam als een verrassing voor de financiële markten, aangezien er geen verandering was verwacht. Hoewel de consumentenprijsinflatie afneemt, blijft de onderliggende inflatie hardnekkig hoog. In de verklaring staat dat de centrale bank heeft besloten om de beleidsrente te verhogen, omdat zij van mening is dat het monetaire beleid niet voldoende restrictief is om vraag en aanbod weer in evenwicht te brengen en de inflatie duurzaam terug te brengen naar de doelstelling van 2%. De centrale bank zal de dynamiek van de kerninflatie en de vooruitzichten voor de CPI-inflatie blijven beoordelen. De verklaring was dus verkrappingsgezinder dan verwacht en de centrale bank is data-afhankelijk. De Canadese dollar steeg sterk na het besluit. De markt rekent nu op een renteverhoging van meer dan 25 basispunten tijdens de vergadering in juli en in totaal 50 basispunten voor de rest van dit jaar. Deze verwachtingen steunen de Canadese dollar op de korte termijn. Bovendien denken we dat het onwaarschijnlijk is dat de centrale bank agressieve de rente zal verlagen in 2024.

...in navolging van de Reserve Bank of Australia

Eerder deze week verhoogde de Reserve Bank of Australia de beleidsrente naar 4,1% (was 3,85%), wat de financiële markten ook verraste. De centrale bank stelde dat de inflatie over haar hoogtepunt heen was, maar nog steeds te hoog is, net onder de 7%. Het zal nog wel even duren voordat de inflatie weer binnen het streefbereik ligt. De economische groei is vertraagd en de p de arbeidsmarkt wordt minder krap. De centrale bank zou graag meer bewijs zien dat de inflatie afneemt en op middellange termijn in de richting van het streefcijfer van 2-3% gaat. Wij verwachten nog één renteverhoging door de centrale bank en we denken dat ze het beleid niet snel zal versoepelen. Daarom verwachten we een outperformance voor de Australische dollar ten opzichte van de Amerikaanse dollar en de euro in een afzwakkende groeiomgeving.

Alle ogen gericht op de rentebesluiten van de Fed en de ECB volgende week

Afgelopen vrijdag kwam het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport uit. Dit rapport gaf tegenstrijdige signalen over de toestand van de arbeidsmarkt. Maar zoals onze Amerikaanse econoom Bill Diviney opmerkt, blijft de arbeidsmarkt over het algemeen veel sterker dan de Fed zou willen gezien de risico's rond de inflatievooruitzichten. Wij zien daarom een verhoogd risico dat de Fed de rente in de zomermaanden nog iets verder verhoogt, hoewel ons basisscenario is dat de Fed een piek heeft bereikt in deze renteverhogingscyclus. Volgende week nemen de Fed en de ECB een besluit over het monetaire beleid. De financiële markten houden rekening met een renteverhoging van 25 basispunten door de ECB en een kleine kans op een renteverhoging van 25 basispunten door de Fed. Een verrassende renteverhoging door de Fed zou de Amerikaanse dollar een nieuw impuls omhoog kunnen geven en EUR/USD zou onder 1,06 kunnen dalen. Aan de andere kant zou een meer verkrappingsgezinde ECB de euro ook moeten steunen.

Beleggers hebben veel euro’s gekocht en doen die maar mondjesmaat van de hand. Dus beleggers hebben nog steeds veel euro’s in positie. Dit betekent dat EUR/USD moeite zal hebben om te stijgen zolang de posities niet aanzienlijk zijn afgebouwd. Als de markt EUR/USD blijft kopen op dips, dan neemt het risico op een sell-off toe wanneer het eurosentiment verslechtert.