Visie op rente en euro - Wachten op meer duidelijkheid rondom invoerheffingen

Economisch beeld diffuus

De Europese economie ontwikkelt zich grofweg zoals verwacht. Het economisch herstel, hoewel broos, zet door en de inflatie in de eurozone zwakt langzaam verder af in de richting van de centrale bank doelstelling van 2%. Dit was dan ook aanleiding voor de ECB om de depositorente begin maart met 25 basispunten te verlagen tot 2,50%. Nu het ECB-beleid dichterbij een meer neutraal renteniveau komt worden toekomstige renteverlagingen minder vanzelfsprekend. Dit is één van de redenen waarom wij nu verwachten dat de ECB bij de beleidsvergadering in april haar kruit drooghoudt en de rente in die vergadering niet verder verlaagt.

Een andere reden is dat in maart het economisch beeld complexer is geworden. Nog altijd blijft er grote onzekerheid bestaan rondom de invoerheffingen die de regering Trump wil instellen. Het Witte Huis heeft aangegeven dat bedrijven en consumenten op 2 april duidelijkheid krijgen over het pakket aan invoerheffingen. Duidelijkheid waar ook centrale bankiers en beleggers naar snakken. De wispelturigheid van de afgelopen maanden leert ons dat het een illusie is om te denken dat beleidsonzekerheid volledig verdwenen is na 2 april. Toch geeft de aankondiging van de omvang en hoogte van Amerikaanse invoerheffingen waarschijnlijk meer duidelijkheid dan eerdere dreigementen van de Amerikaanse President en andere Amerikaanse functionarissen.

Naast de invoerheffingen was er in maart ander nieuws dat grote gevolgen heeft voor het verloop van de Europese conjunctuur en financiële markten. De Duitse regering voert hervormingen door waardoor het mogelijk is om de zwakke Duitse economie middels overheidsinvesteringen flink te ondersteunen. Dit nieuws kwam bovenop het eerdere voornemen van de Europese Commissie om eveneens flink te investeren in de Europese defensie. Deze ontwikkelingen samen maken dat wij een herziening van onze rente- en valutaramingen gepland hebben na 2 april, als er meer duidelijkheid is over de invoerheffingen van de Amerikaanse regering.

Lange rente flink gestegen

Het nieuws van de soepelere condities voor overheidsuitgaven in Duitsland liet in maart de lange rente in Europa flink stijgen. Eventjes bereikte de Duitse rente op staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar het hoogste niveau in bijna twee jaar. Omdat de Duitse rente als anker fungeert voor de Europese markt voor overheidsobligaties, steeg de rente op staatsobligaties van andere landen navenant mee. Ook onze renteramingen worden herzien als er meer duidelijkheid is over Amerikaanse invoerheffingen.

Wisselkoersraming EUR/USD ongewijzigd

De gestegen lange rente in de eurozone heeft ook effect op de wisselkoers van de dollar en de euro. Immers, het verschil in renteniveaus tussen Europa en de Verenigde Staten is door de rentestijging in Europa gedaald. De euro is gedurende de maand maart dan ook in waarde gestegen ten opzichte van de dollar. Ook onze valutaramingen worden herzien nadat er meer duidelijkheid is over Amerikaanse invoerheffingen.