Visie op rente en euro - ECB blijft rente nog even verhogen
De ECB zal de rente verder verhogen, maar waarschijnlijk in een lager tempo. Onze verwachtingen voor de beleidsrente van de ECB op de korte termijn zijn herzien. Onze ramingen voor de rentetarieven en de euro-dollarkoers eind dit jaar zijn ongewijzigd.
Meer renteverhogingen door de ECB
De onrust op financiële markten rondom de gezondheid van het bankwezen die in maart oplaaide, is in april grotendeels weggeëbd. Dit betekent dat de ECB tijdens de beleidsvergadering van 4 mei weer de nadruk kan leggen op de inflatiebestrijding. De inflatie is met 6,9% in maart immers nog steeds erg hoog, ondanks een afname vanwege lagere energieprijsinflatie. De kerninflatie (zonder de volatiele componenten voedsel en energie) steeg zelfs nog wat verder in maart (naar 5,7%), terwijl er ook signalen zijn dat de loonstijging momenteel nog wat verder oploopt. Er is dus nog werk aan de winkel.
Ondertussen is de economische groei in de eurozone fors afgenomen. Het bbp is in het vierde kwartaal van 2022 en het eerste kwartaal van 2023 min of meer gestagneerd. Ook zijn er vroege signalen waarneembaar dat de kerninflatie in april licht is gedaald. Dit betekent dat de ECB het tempo van de renteverhogingen kan verlagen. We verwachten nu dat de ECB tijdens de vergadering van 4 mei de rente met 25 basispunten (bp) verhoogt en vervolgens in juni en juli nog twee maal met 25bp. Eerder dachten we dat de rente in mei met 50bp zou worden verhoogd en in juni voor de laatste keer met 25bp. Wij zien de piek van de depositorente dus wel nog steeds op 3,75%.
Wij verwachten nog steeds dat de economie van de eurozone dit jaar een aantal kwartalen mild zal krimpen en dat de inflatie en de inflatieverwachtingen in de loop van dit jaar fors zullen afnemen. Dan kan de ECB tegen het einde van het jaar alweer van koers veranderen en de rente geleidelijk gaan verlagen.
Lange rente gestegen – zal op korte termijn verder stijgen
Nadat de 10-jaarsrente op Nederlandse staatsleningen in maart daalde onder invloed van de onrust op financiële markten, is deze in april weer iets gestegen. Beleggers hadden hun verwachtingen over de beleidsrente van de centrale banken in maart fors neerwaarts bijgesteld, maar hebben deze in april weer verhoogd. Wij denken dat de rente op de korte termijn nog wat verder zal stijgen omdat de Amerikaanse en Europese centrale banken (de Fed en de ECB) de rente nog verder zullen verhogen. In de tweede helft van dit jaar kan de rente evenwel weer gaan dalen als de eerste renteverlagingen aan beide zijden van de Oceaan in zicht komen.
EUR/USD in april vrijwel onveranderd
De euro-dollarkoers heeft gedurende het grootste deel van de maand april rond een niveau van 1,10 geschommeld. We denken dat de dollar op korte termijn iets aan kracht kan winnen, maar in de tweede helft van dit jaar weer zal dalen ten opzichte van de euro. Dit is omdat wij verwachten dat het verschil tussen de beleidsrente van de Fed en de ECB tegen het einde van het dit jaar zal afnemen.